为什么私募股权公司要收购食品和饮料品牌

新产品，增压的成分和清洁标签配方的旧的最爱，可以找到整个杂货店今天。

虽然这种创造力的爆发在一定程度上是消费者兴趣的结果，但还有一个很好的原因:财力雄厚的投资者。格雷格·万克，领导安尚的他告诉fooddive，这些投资者让品牌有可能付钱给分销商和零售商，以维持运营货架，把营销活动放在一起，让更多的事情发生——品牌不需要独立富裕。

“有了私募基金的资金，你可以加速这么多，”万克说。“我认为很多人都在冒险，开始自己创业。努力发展一个品牌，发展一个追随者，然后得到天使投资者，私募股权资本，或者你想叫它. ...的任何东西的支持它创造了一个非常强大的行业，有这么多新产品，这么多新进入者。”

最近，控制着数十亿美元资产的私募股权公司将目光更多地投向了食品和饮料行业。他们所做的不仅仅是投资品牌。他们收购了这些公司，为行业的不同领域带来了更多的资金、更多的想法和更多的关注。

食品研究所跟踪食品、饮料、食品杂货和食品服务行业的并购活动。根据该研究所的数据，到目前为止，2019年已经发生了55起私募股权收购。该组织主席布莱恩·托德(Brian Todd)告诉fooddive，其中26家是食品加工者。

这一趋势在过去几年一直保持强劲。2018年，在更大的食品领域，有72宗私募股权收购。两年前，这个数字是109。

对投资者来说，食品和饮料是一个具有吸引力的领域，原因有很多。无论发生什么，该行业的需求都保持不变。投资者也是个人消费者，他们有自己喜欢的品牌，他们会对拥有拥有广泛知名度的品牌感到兴奋。

托德说，私募股权公司擅长投资和改善企业。看了一些可能性，他们通常更喜欢控制。

他说:“我认为，他们中的许多人都准备结束这场游戏。我知道，好吧，这就是我们真正想做的——建造它。”“我认为他们觉得自己能取得更大的胜利。你知道，完全控制。”

为什么是食物和饮料?

贝恩公司合伙人查尔斯·蒂伦告诉fooddive网站说，在考虑投资的商业领域时，食品和饮料的投资回报排名居中。

不过，他表示，投资者喜欢这些公司和品牌的熟悉程度，以及它们所代表的可能性。

总部位于北卡罗来纳州的私募股权公司Falfurrias Capital Partners在许多不同的行业都有投资。今年早些时候，该公司收购了杜克(Duke)的蛋黄酱生产商绍尔(Sauer Brands)，进入了CPG领域。

披露:Falfurrias是Food Dive的出版商Industry Dive的大股东。Falfurrias对Food Dive的报道没有影响。

Falfurrias的合伙人肯·沃克(Ken Walker)和负责人奇普·约翰逊(Chip Johnson)告诉fooddive，该公司研究食品和饮料品牌已经有一段时间了。部分原因是该行业对经济衰退的相对抵抗。约翰逊说，在经济衰退的情况下，人们会继续购买食物，而且很可能会买更多的食物回家吃。

但还有其他原因，使得这家公司现在应该进入这个领域。

约翰逊说:“我们开始看到较小的新兴品牌以更清洁的标签在整个行业占据份额。”“这些概念更符合潮流……消费者认为更真实的品牌。我们相信，这是一个真正的机会，可以投资于一些更小、更灵活的品牌，并利用这个机会继续从一些主导这个市场多年的大型CPG品牌手中夺取市场份额。”

然而，私人股本投资只有在双方都适合的情况下才能奏效。私募股权公司VMG Partners的董事总经理Wayne Wu将其比作约会。VMG在本月早些时候收购了Popchips，并推出了新的Velocity零食平台，作为该领域的孵化器。公司，他们的领导，他们的目标和他们的挑战。

“我们订婚很长一段时间，有时会结婚，”他说。我们认为，这有助于制定更有效的投资策略。但我也认为，在这个过程中，我们在支持企业家、零售商和大型CPG集团方面做了很多有益的事情。”

而3G资本和伯克希尔哈撒韦公司对卡夫和亨氏的收购——这导致了两大巨头的超级合并2015年，可能是私募股权涉足食品和饮料行业最臭名昭著的例子了，但现在的私募股权投资并没有效仿这个例子。3 g的介绍从零开始的预算，以及大规模的裁员，一开始带来了令人羡慕的回报。

然而，随着时间的推移，公司的收益跟不上了。该公司与2018年相比，今年上半年的营业收入下降了54.6%。卡夫亨氏最近引入了一位新的首席执行官从内部修复公司．上个月,3G出售了超过2,500万股股票在公司里。

“第一阶段是削减成本。第二阶段，移交管理。第三步是什么?”他说卡夫亨氏。“你知道，你必须成长。我认为，对于任何购买这些传统品牌的人来说，这是一个挑战，即当核心产品的需求下降时，我如何增长——即使每年只下降几个百分点. ...我不知道这个问题的答案，但我认为这可能是一个警示故事。”

蒂伦说，在过去的几年里，私募股权投资公司收购了很多时髦的新品牌，充当着桥梁的角色，使它们从独立的初创阶段过渡到可能被更大的制造商收购的阶段——这是一个利润丰厚的退出策略。如今，私募股权收购的公司中有很多都是分拆出来的:另一家制造商为了专注于核心产品而出售的品牌。

蒂伦表示，私募股权既是食品制造业的精明资本，也是需要改进的品牌的“孵化器修复者”。对于大型cpg来说，弄清楚如何改善他们的整体业务是很有帮助的。

他说:“他们看到私募股权公司进来，为这些事情付出努力，获得真正的投资回报率，并改善业务。”“所以这让所有CPG都更加意识到(思考)我们是自己品牌和资产的最佳所有者吗?”

从落后到赚钱

在过去的几年里，这个故事被讲了好几遍。随着销售和收入的减少，曾经大肆收购品牌的大型食品公司已经开始深刻审视自己的持股情况。

和公司的等来坎贝尔汤来海天体都得出了同样的结论:是时候卖掉更多边缘品牌，专注于核心领域了。蒂伦说，他认为这是一个5到10年的趋势，因为大型食品公司为了增长而调整自己的规模。

“这些背后的论点是，你知道，就像大公司内部的许多事情一样，它们可能管理不足，成本可能被忽视，或者至少不是最先进的。这是品牌的传统价值。”“因此，私募股权可以介入，进行最先进的营销，调整成本结构……推动增长。”

蒂伦表示，除了知名度之外，其中一些品牌还有很大的提升机会。在大型食品公司控股的这些年里，对利润的关注可能导致制造商在其主打产品中使用更便宜、质量更低的原料。私募股权可以利用其投资，让这些产品恢复其早期的辉煌，同时为产品线提供扩大的机会。

其中一些资产是知名度很高的大品牌，比如曾经属于联合利华(Unilever)的利差业务。这家CPG巨头出售的品牌包括I Can't Believe It's Not Butter和Country CrockKKR公司出价80亿美元在2017年。

另一家是泰森食品(Tyson Foods)旗下的烘焙食品品牌Sara Lee卖给了私人股本公司Kohlberg & Company和创业股权投资公司(简称e2p)将在2018年进行投资。

安钦的Wank表示，此次收购是私募股权公司将一个知名品牌作为明智投资的一个例子。

他笑着说:“我不确定他们的私募股权买家是否在想，你知道，Sara Lee是当前健康饮食的超级潮流。”“他们可能在想，嗯，Sara Lee永远会在人们的冰箱里有一席之地，即使它……冷冻柜的比例在下降，但数量仍然是天文数字，我们希望以优惠的价格拥有这一资产。”

马克·伯吉特去年与前萨拉·李首席执行官C.J.弗莱利一起创立了e2p公司，他告诉fooddive网站说，萨拉·李是典型的孤儿企业。萨拉·李现在是一家独立经营的公司，名为萨拉·李冷冻面包店。伯吉特说，他们对这一点非常了解，因为弗莱利是萨拉·李冷冻面包店的现任董事长，正是她使这家面包店成为孤儿。Fraleigh是被迫辞职2012年，泰森食品将业务拆分2014年收购该品牌．

伯吉特说:“想想看，莎莉是一家价值400亿美元的肉类公司里的一家小面包店。”“所以，当你考虑泰森食品内部的优先事项时，经营莎莉冷冻面包房在他们的优先事项列表中排名很靠后。

“所以对我们来说，重点是专注、专注、再专注。让我们建立一个专门的管理团队，专注于推动这一事业:莎莉冷冻面包店业务。让我们从泰森手里抢过来。把它放在自己的ERP系统中，确保它是一个独立的业务，有一套战略目标，”贝格特说。

在对Sara Lee的收购中，e2p和Kohlberg可以提供被收购公司的内幕信息——以及最优惠的价格。但是，伯吉特说，专业知识不止于此。在他的职业生涯中，他进行了八次独立收购，其中包括家庭食品解决方案而且希勒的食物．

在私募股权公司的指导下，莎莉冷冻面包店正在向前发展。伯吉特说，除了加强在现有领域的定位(80%的业务是食品服务)之外，该公司还进行了自己的收购。在8月,在面包店购买的公司Hostess品牌的高级蛋糕产品，6500万美元。

伯吉特说，这次收购和其他e2p公司的收购一样，不是为了经营一家公司，也不是为了权宜之计。

“这与金融工程无关，”他说。“本质上，这与你能给企业带来多大的影响力无关。这是关于对操作的理解。了解什么时候有合适的管理团队，什么时候没有。了解哪些补强型收购是有意义的。了解战略买家可能在寻找什么。和…什么样的人才适合做这些决定。这是一个真正深入运营并了解运营是如何运作的人。”

饥饿的潜力

但并非所有收购都是分拆出来的。一些私募股权公司寻找那些在战略、营销和开发方面投入更多资金的品牌。

VMG在这类投资方面有着令人印象深刻的记录。它的校友包括Bare Snacks和Health Warrior，这两个被百事公司收购去年;海盗的品牌,买了首先是B&G食品公司在2013年和去年好；和贾斯汀的荷美尔于2016年收购．

Wu说Popchips为VMG提供了一个巨大的机会，特别是作为其新的Velocity平台的锚——他说，这将给品牌和私募股权公司一个机会，在发展品牌的同时，剥离或创建新的品牌。作为Popchips十多年前推出的产品的粉丝，以及与该公司联合创始人Keith Belling相识十多年的人，他知道这次收购对双方都有好处。

他说:“Popchips的品牌属性与如今消费者对更健康、低热量、标签干净的零食的需求相吻合。”“我认为它今天是一个伟大的品牌，就像过去十年的任何时候一样。产品有89%以上的品牌知名度，基本上在美国所有主要零售商都有销售。”

Popchips所缺乏的是在市场变得拥挤的情况下增加创新的资本。通过这次收购，该品牌可以获得关注。

拥有更广泛投资组合的福尔里亚斯公司在CPG收购杜克蛋黄酱的母公司绍尔品牌(Sauer Brands)时找到了自己想要的东西。绍尔(Sauer)也是一家总部位于弗吉尼亚州里士满(Richmond)、拥有132年历史的调味品公司。在收购Falfurrias时，该公司已是第四代家族所有。虽然杜克蛋黄酱已经生产了100多年，但直到最近才在东南部地区销售。

“就公司本身而言，我们有点像剥洋葱一样，这是高级团队、制造流程、他们对客户基础的思考方式，所有我们潜心研究的东西，我们都喜欢，”法尔富里亚斯的沃克告诉fooddive。“同时，(我们)认识到有机会帮助业务增长到下一个水平，这需要投资水平或第三方的视角。

“我们喜欢与那些已经取得成功，但正在寻求注入资源的公司建立这种合作关系——无论是资金还是额外的人才或额外的资本——以使其发展和超越。”

约翰逊补充说，像杜克蛋黄酱这样受欢迎的地区性品牌，有很大的机会在全国范围内扩大销售。

e2p的伯吉特表示，他很高兴能够收购较小的家族企业。在他的职业生涯中，据说他参与了15起此类收购。最近是公司收购了熟食公司Daniele Inc。据一位采访第二代业主在《普罗维登斯日报》(Providence Journal)上，这家人对这次收购非常兴奋，表示他们的运营不会有任何改变。burtt表示同意，并告诉Food Dive，这次收购更多的是与家族的合作，他们仍然拥有公司的所有权。

伯吉特说:“我们真的知道如何确定是什么让这些家族企业成功和独特，我们不会试图在更广泛的所有权上扼杀这一点。”“事实上，情况恰恰相反。我们希望利用这一点。我们也希望继续在业务背后投资，以便业务能够继续创新，继续成为零售商和终端消费者的良好合作伙伴。因为最终，终端消费者都在寻找高质量、好味道、创新的产品。”

burtt告诉Food Dive, Daniele提供了一个很好的投资机会，因为公司已经在扩张的道路上，它符合当前的消费趋势。通过投资设备对手工肉类和奶酪进行切片和包装，Daniele轻松融入健康、方便、富含蛋白质的零食潮流。

退出策略

尽管私人股本公司表示，它们有兴趣帮助它们收购的公司，但它们也希望盈利。

虽然Wu的VMG已经多次退出CPG的大公司，但他告诉Food Dive，这些公司不会为了退出而进行投资。他说，事实上，当投资之初就制定出首选的退出策略时，会对品牌产生不利影响。

“这些通常不是最好的投资品牌，因为……他们没有专注于让消费者感到惊讶和高兴。相反，他们专注于增加收入，只是为了获得他们想要的经济结果. ...在投资期间，我们的投资重点是保持低调，打造一个伟大的企业和品牌，最重要的是，帮助解决问题。”

投资者反复表示，他们不希望像3G资本那样，为了寻找最佳短期回报而掏空一家公司，然后退出。

“我们的做法是，如果我们建立了一个伟大的业务，合适的买家会来，并对成为公司的下一个合作伙伴感到兴奋，”Falfurrias的约翰逊说。“所以我们不……试着为任何买家建立一个特别的业务. ...我们努力打造最好的业务，以吸引增长前景、巨大的盈利能力、优秀的品牌和优秀的团队。我们认为，游戏的结局会自行终结。”

来自e2p的伯吉特也从他之前的投资中获得了很高的市盈率，但这未必是他想要的。他附和其他人的说法，说他只是希望根据企业的增长和利润率潜力为股东和投资者赚钱。

他说:“这是你在这个行业——坦率地说，在任何行业——推动回报的方式，这确实是唯一的重点。”

安钦的Wank说他从他坐的地方看到了这种前景。

“(私人股本公司表示)我们必须考虑得更周到一些。这并不是说他们之前没有考虑过，而是说他们更关心的是如何让这个品牌成为一个可持续发展的公司——即使它在三年内没有被收购，因为这可能不是它的出路。对我们来说，可能的路径是帮助它成为一家真正能够独立生存的公司。”

本系列由蒙特利尔银行哈里斯银行，商业银行的领导者。要了解更多关于他们的食品和饮料专业知识，请访问他们的网站在这里．蒙特利尔银行哈里斯班克对Food Dive的报道没有影响力。