潜水简报:
- Jana Partners周四披露持有Pinnacle Foods 9.1%的股份，提交给美国证券交易委员会的文件显示。
- 该对冲基金表示，该公司的股票“被低估，代表着一个有吸引力的投资机会。”嘉娜写道，鉴于顶峰食品在冷冻食品领域的突出地位，该公司打算与顶峰食品董事会就“价值创造措施”进行讨论，其中可能包括“出售或其他整合机会”。
- 长期以来一直有传言称Pinnacle Foods是收购目标，该公司拥有garden、Birds Eye、Hungry-Man和太太Paul's。该公司在提供给Food Dive的一份声明中表示:“我们知道，JANA Partners已经就其对Pinnacle Foods的投资提交了13D文件。”“Pinnacle的董事会和管理团队欢迎股东的意见，并致力于继续为所有股东创造价值。”
潜水的见解:
维权对冲基金Jana Partners在全食超市(Whole Foods)倒闭之前就推动了该公司的变革卖给亚马逊去年收购137亿美元的目标是另一家食品公司。
此前曾有人认为，收购Pinnacle Foods的时机已经成熟。四年前，它差点被Hillshire Brands收购，但被Tyson Foods收购最终购买Hillshire代替。然后，去年6月，情况就变了报道称康尼格拉品牌公司正在寻求收购该公司。
如果Jana最终鼓动出售，康尼格拉成为感兴趣的买家之一是有意义的。这两家公司都是复苏的冷冻食品领域的重要参与者，康尼格拉可以将Pinnacle的品牌与其广受欢迎的宴会(Banquet)、健康选择(Healthy Choice)和玛丽·卡伦德(Marie Callender)的产品系列进行整合。新公司将节省前端业务、原料采购和运输费用。它还将有更大的权力与零售商谈判，争取在拥挤的冷冻食品区占有一席之地。
巴克莱(Barclays)在一份研究报告中表示，冷冻食品领域的整合已“成熟”。在Pinnacle的案例中，该公司表示，嘉娜熟悉业务，“与管理层有着健康的关系”。
“W"我们认为，从估值角度看，这个时机既具有机会主义色彩，也反映了(Pinnacle Foods)的牛市行情，因为获利的途径可能有多种，"巴克莱表示。“积极的姿态可能会让买家重新站到前台。”
Jana在提交的文件中说，几乎所有的选择都在考虑之中。如果它过去与食品公司的合作有任何暗示的话，那么出售或另一笔有意义的交易几乎是确定无疑的。没有哪位维权人士比Jana Partners更热衷于涉足这一领域。这对康尼格拉公司(Conagra)——也以彼得·潘花生酱、希伯来国家热狗和帕姆烹饪喷剂闻名——的上市起到了重要作用剥离旗下的兰姆韦斯顿冷冻土豆公司和出售其自有品牌业务2016年以27亿美元收购了树屋食品公司。
Jana的一名代表告诉Food Dive去年，这家对冲基金并没有专门针对食品领域的业务，但最近看到了一些公司被低估的机会，它的参与可能有助于释放价值。对于大多数关注食品行业的人来说，像Pinnacle这样的大公司容易受到外部干预的影响，这并不奇怪。
虽然像Pinnacle这样的公司拥有无数的品牌，为日常购物者所熟知，但他们发现越来越多的消费者不再青睐这些产品，而是更喜欢零食和更健康、更有机、更健康的产品。CPG公司通过内部创新或自己进行交易来增加在这些领域的影响力的努力，在许多情况下，未能阻止收入或股价的下滑——这使得它们吸引了收购或维权人士的参与。
目前，Pinnacle并不是唯一一家感受到外部投资者压力的食品公司。Hain Celestial同意对董事会进行全面改革据报道，在engage Capital去年夏天收购了这家有机和天然产品制造商近10%的股份后，该公司已考虑将自己出售。
去年六月,亿万富翁激进投资者丹尼尔·勒布(Daniel Loeb)的第三点(Third Point)对冲基金首次对上市公司进行了有史以来最大的投资35亿美元的雀巢股份相当于该公司1.25%的股份。这家对冲基金已经公开概述了这家精益烹饪(Lean Cuisine)和雀巢(Nescafe)的制造商可能做出的改变，包括提高利润率、创新核心业务和出售非核心资产。最近几个月，雀巢一直在收购或入股高端咖啡公司，比如蓝瓶和变色龙Cold-Brew而将其美国糖果业务以28亿美元的价格出售给费列罗集团。
尽管现在猜测Pinnacle的命运还为时过早，但维权投资者过去在食品领域的参与往往会导致有意义的变化——包括出售目标公司。嘉娜有从其参与的公司获得业绩的历史，Pinnacle现在可能无法抵挡这位维权投资者的影响。
