IFF和杜邦营养与生物科学公司合并。接下来是什么?

本周，科学和创造力正式相遇。

国际香精香料公司和杜邦营养与生物科学公司斥资262亿美元合并，2月1日正式完工这巩固了IFF作为配料领域最大参与者之一的地位。以及公司的品牌形象，“科学与创造力交汇的地方，”总结了IFF希望如何在更广泛的行业中脱颖而出。

此次合并将IFF在食品香料和香料方面的专业知识与前杜邦部门在益生菌、酶和食品保护方面的领先地位结合在一起。根据公司的一份声明，合并后的公司预计2020年的预估收入将超过110亿美元，税前、利息、折旧和摊销前利润约为25亿美元，不包括协同效应。IFF表示，合并后的公司在味道、质地、气味、营养、酶、培养、大豆蛋白和益生菌方面处于领先地位。

”从战略上讲，新的IFF将真正重新定义我们的行业，”IFF主席兼首席执行官Andreas Fibig在一份声明中表示上个月给投资者做的报告。“我们将成为新时代的新公司。在消费者推动整个CPG行业发生巨大变化之际，我们正在整合与客户合作的深度和广度。执行力是我们目前唯一关注的焦点，它将为股东带来巨大的财务效益。”

这笔交易改变了IFF和整个配料业务，该业务在过去几年一直是并购活动的活跃中心。IFF作为一个连续收购者——收购香料和天然成分的巨头——已经脱颖而出2018年的Frutarom以71亿美元收购哥伦比亚植物技术公司，也被称为PowderPure以及香料专家大卫·迈克尔公司。2016年和欧登口味在2015年。

但IFF并不是唯一一家活跃在并购领域的配料公司。克里近年来做了几笔大交易，其中包括植物蛋白供应商Pevesa生物技术去年,清洁标签公司IsoAge Technologies和biosecurity lab在2019年底益生菌领导者甘乃登在2017年。去年，可口可乐收购了一家美国公司控制甜叶菊先驱公司PureCircle的股份并且完全获得植物成分公司Verdient Foods。奇华顿斥资16亿美元收购香料制造商Naturex在2018年。在2020年即将结束的日子里，麦考密克购买了清洁和天然香料供应商FONA国际7.1亿美元。

独立食品行业顾问布莱恩•托德(Brian Todd)表示，所有这些交易在配料行业都是合乎逻辑的。为了成为领导者，公司希望在几个学科中提供完整的选择组合。在原料行业中，只有少数几家大型企业——IFF在合并前就是其中之一——因此，总有很多交易在进行中。

“他们通过收购实现增长，这比通过创新容易得多，通常是因为你购买的是技术……以及不断创新的公司，”托德说。

分析师表示，只要整合能够迅速进行，规模更大的IFF以及配料行业的其他公司的未来都是光明的。我们很快就会知道进展。在接下来的两周内，IFF将发布下一个季度报告，Fibig将在大会上介绍公司的财务前景纽约消费者分析小组会议。

一个成分，超级玩家

该公司上个月估计，新的IFF规模很大，在全球拥有超过4.5万名客户。但它不只是为大公司服务。该公司近一半的业务是面向中小品牌和自有品牌客户。

专门从事并购咨询服务的全球投资银行Harris Williams的董事总经理布兰特•卡什(Brant Cash)表示，总体而言，原料行业的公司正在调整自身结构，以便为CPG公司提供所有所需的解决方案。简单的配方改变并不总是那么简单，改变甜味剂或着色成分往往意味着需要调整更多的东西，以保持现有产品的外观、味道和口感。

卡什说，由于疫情抑制了新产品的发布，制造商可能更喜欢一家公司来寻找这些变化和创新所需的所有成分和专业知识。

Cash说:“IFF看到了他们业务中的这种趋势，并希望为这些客户提供更完整的一站式解决方案。”

霍华德多尔曼，食品和饮料行业的合伙人和实践领导者玛扎尔他表示，食材市场有大量资本，也有垂直整合的愿望。大流行表明，获取原料的途径有限。而来自消费者和制造商的环保需求也在推动这一趋势需要完善原料供应链。

“我要把配方器带来……还有配料。”多尔曼从配料公司的角度来说。我们可以节省成本，并能够提供大量的连接和数据点。”

在他上个月的演讲中，Fibig吹捧合并带来的整合敌我识别。随着消费者寻找植物蛋白、更好的零食、更安全的食品、可持续的废物解决方案，以及非食品方面的考虑，比如卫生，混合型公司可以给制造商带来所有这些东西。

“我们的成长将取决于我们如何将平台的各个部分整合在一起，通过产品配方创造价值。”Fibig说。“凭借集成解决方案的优势，我们可以通过加快上市速度，明确控制产品开发，从而为客户带来广泛的价值-因此价值链和单点合作伙伴从概念到交付的引人注目的成本效率。这就是我们行业的未来所在。”

集成挑战

快速整合对于这次合并能够顺利进行至关重要。在经历了一年与大流行相关的限制措施后，消费者开始感到不安渴望创新产品。Cash说，制造商可能已经准备好求助于像敌我识别帮助他们快速生产潮流产品，使用最新的原料，提供风味，功能和营养效益。

卡什说:“在市场上与客户打交道的一大优势就是快速进入市场。”“当你与业内人士交谈时，这有点像在考虑买车。当你去试驾第二辆或第三辆车的时候，你已经决定了你想要哪一辆。这与品尝味道是相似的。当你品尝第二种或第三种食物时，你已经在大脑中选择了一种。所以快速地给顾客提供样品，给他们提供他们想要的味道，而且速度非常关键。”

卡什表示，如果整合进展缓慢，所有部门的规模都会变大敌我识别如果不能迅速合作，可能会导致业务流失，因为客户会从更灵活的竞争对手那里寻求解决方案。

IFF知道整合的挑战。该公司在将Frutarom纳入麾下时遇到了问题，在2019年发现该公司在俄罗斯和乌克兰的两家业务可能行贿给海关官员，给经销商回扣。许多前Frutarom管理人员在收购一年后离开IFF据Calcalist报道，Frutarom前子公司的几名客户将业务转移到了其他地方。IFF目前正与一项来自投资者的联邦集体诉讼作斗争，这些投资者声称IFF应该更早披露与Frutarom的问题。

托德说，道路坎坷，要融入Frutarom可能有帮助敌我识别和杜邦制定更顺利的整合计划。

托德说:“他们现在已经有了一种路线图，知道要注意什么，可能会有什么信号。所以我认为，在我看来，他们会有更好的准备。”“但这是一笔巨大的交易，所以我敢肯定，自从他们开始打开书，翻页，发现一些可能他们没有掌握所有细节的东西以来，还有很多未知之处。”

RustomJilla，执行副总裁兼首席财务官敌我识别该公司在上个月的报告中表示，到2024年，合并预计将带来4亿美元的收入协同效应。目前，预计这些节省的一半将通过采购来实现。Jilla说敌我识别和前杜邦部门已经为整合计划工作了一年，包括内部和外部顾问。他说，全面整合应该需要12到18个月。IFF表示，它依靠以往的经验来确保顺利整合，并有现实的期望。但该公司还任命了一位首席执行官，专注于成本协同的执行和实现。

接下来会发生什么?

高管们上个月表示，新的IFF预计将进行大量的研发工作，创造新的成分，并为其所有部门制定全面的计划，以改进产品。

在上个月的演讲中，Jilla表示IFF与100多个利益相关者合作，考虑如何最好地利用公司的新协同效应。他们优先考虑了规模更大的公司能够承担的40个高价值项目，包括口感更好的功能性饮料、盐含量更低、质地更好的肉类替代品，以及使用新蛋白质制作性能更好的植物性冷冻甜点。

多尔曼表示，虽然IFF现在将拥有广泛的功能，但初创公司和小型企业在创新成分方面仍有足够的空间。IFF是一个庞然大物，一家经营良好、生产重要原料的小公司仍然可以轻松地获得与IFF相当的EBITDA。虽然大公司拥有丰富的资源，但小公司有自己的想法，在开发和商业化方面更加灵活。

“总会有空间的，”多尔曼说。“如果有人创办了一家新的配料或调味公司，显然他们来自某个地方，有一些背景，我们仍然会鼓励他们这样做。”

卡什说，现有的小公司可能也不会因为新的更大的IFF而失去很多客户。

“客户关系非常棘手。在食品配料行业，一旦客户确定了他们销售的是什么口味或什么类型的产品，他们就很少会更换供应商。他们就是不会改变，”卡什说。

IFF在消化杜邦的过程中，可能至少会暂停并购活动。在上个月的演示中，Jilla表示，新合并的公司将认真考虑可能想要剥离的业务部门。他说，任何利润都将用于帮助偿还债务，但没有透露具体哪些业务将受到更密切的关注。

Jilla说:“我们希望强调，随着我们的发展，投资组合优化将成为新IFF战略的核心部分。”

由于在整合方面还有很多工作要做，分析师表示，IFF在一段时间内不太可能完成更多交易。但这并不意味着原料行业的交易热潮将结束。

托德说:“现在有太多的创业和创新精神，我认为原料公司处于有利地位。”“展望未来，我认为在不久的将来，甚至在遥远的将来，我们都不会看到这项业务出现任何下滑。”